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财联社1月8日讯（裁剪 杨斌）普利转债近日成为新“国九条”落地后第一例退市风险警示转债，转债个券风险再度被阛阓情愫。开年以来，转债阛阓全体下降，低评级转债跌幅更彰着。有机构指出，领先要情愫正股财报审计意见“非标”的转债个券风险。不外，个券风险扩散的空间有限，红利转债更被看好。

2025年1月6日，普利制药因2021年、2022年年报联结弊端纪录，股票被践诺退市风险警示，并停牌一天。复牌后，普利转债已联结两日录得20%的跌停。

新的“国九条”在2024年4月创新，新的分成和退市律例于2025年1月1日认真践诺，上市公司2024年年报将成为首个适用的年度证实，而普利转债也成为新“国九条”落地后第一例退市风险警示转债。

华创证券固收首席周冠南觉得，新“国九条”落地后，需情愫风险扰动。回归新“国九条”旧年4月初次发布后转债个券发扬，两个彰着特征即为低评级以及审计证实意见“非标”的转债濒临显耀回撤。

从2025开年后转债阛阓的发扬看，低评级转债、以及双低转债的跌幅更大。万得可转债AA-及以下指数本年下降了0.80%，万得可转债双低指数下降了1.36%。

图：本年以来各万得转债指数的发扬

（费力开首：Wind数据，财联社整理）

周冠南觉得，本轮新“国九条”认真落地践诺，由于2024年前三季度功绩发扬偏弱，相较于2024年头以及4月新规公布时，波及的转债正股边界或进一步扩大。以旧年4月之后主要下降品种行为参考，需门径先情愫正股财报审计意见“非标”的转债个券，其次是评级相对较低且价钱偏高的个券。

2024年年报尚未公布，从2023年年报来看，包括塞力、联泰、飞凯、中装转2、东时、普利、天创转债在内的7只转债已具有非标审计意见。若再次在2024年报得到非标意见，则将濒临退市风险警示的标注。

其中，天创先锋2024年前三季度包摄于母公司推动耗费3.08亿元，较2023年前三季度1.89亿的耗费进一步扩大。东方先锋2024年前三季度包摄于上市公司推动耗费1.09亿元，2023年前三季度为盈利0.19亿元。

图：2023年年报被出示“非标”意见的转债

（费力开首：Wind数据，财联社整理）

尽管2025开年后转债阛阓全体下降，但比拟主要权利指数的跌幅，一经展现了一定的抗跌性。收场本日收盘，上证指数本年下降了3.63%，沪深300下降了3.70%。关于转债阛阓偶发的个券信用风险，无数分析皆觉得扩散经由可控。

不研讨转股退市，2025年有801亿元的转债需到期兑付。西部证券固收首席姜珮珊觉得，面对转债到期大年，个券信用事件或仍有深刻的可能，但在履历了2024年廉价券盘曲风云后，阛阓对信用风险的响应经由或将有所纵脱，转债廉价券大幅盘曲风险可控。

兴业证券固收首席左大勇在回归旧年转债行情时指出，廉价及小盘转债在4月以后的盘曲均为信用风险扩散酿成的冲击，相配是8月下旬岭南走嘴事件冲破“国企刚兑”。但过自后看岭南股份一经发公告进行了小额刚兑，转债其余风险事件也基本得到处罚，廉价转债是9-12月份弹性最佳的一个板块。

其他契机方面，红利转债广阔被看好。姜珮珊觉得，流动性宽松配景下，红利板块树立价值突显；联结行业盈利褂讪性及个券估值，提倡情愫上银转债、重银转债。

国泰君安固收分析师刘玉觉得，新“国九条”认真践诺，关于部分中小盘成见阛阓呈现避险厚谊，转债存续成见中中小盘成见居多twitter 巨屌，是以近期发扬也出现较大分化。短期内，红利转债受供给偏紧、资金流入和正股褂讪三重因循，有望抓续走强。